根据Coinglass 的数据，芝商所（CME）的比特币（BTC）期货未平仓合约（OI）已升至44.1 亿美元，这是自2021 年11 月比特币价格创历史新高以来的最高值，这表明了市场兴趣的高涨。

CME 比特币期货未平仓合约从10 月中旬的19.3 亿美元激增125%，还超越币安（Binance）成为最大的比特币期货交易平台，这无疑与比特币现货ETF 的获批预期有关。但需要注意的是，这一增长与造市商或发行商的行动之间并无直接关联。

为了避免与期货合约相关的高成本，机构投资者有不同的选择，例如：他们可以选择CME 比特币选择权，该产品提供类似的杠杆多头曝险，所需的资金较少。此外，加拿大、巴西和欧洲等地区受的合规ETF 和指数投资证券（ETN）交易也提供了替代方案。

Cointelegraph 分析师Marcel Pechman认为，相信全球最大的几家资产管理公司会在一个取决于美国证券交易委员会（SEC）决策、预计要到明年1 月中旬才会有结果的事情上进行风险性押注似乎有点天真。然而，不可否认的是，CME 比特币期货未平仓合约的成长是机构投资者将目光投向加密货币的铁证。

CME 比特币期货出现市场乐观讯号

Pechman 认为，尽管CME 比特币期货活动持续稳步增长，但最值得注意的发展是合约年化溢价（基差率，Basis rate）的飙升。在中性市场上，月度期货合约通常以5% 至10% 的基差率进行交易，以应对更长的结算时间。这种被称为正价差（contango）的情况并非加密货币衍生品所独有。

11 月28 日，CME 比特币期货的年化溢价从15% 飙升至34%，最后在当日结束时稳定在23%。超过20% 的基差率显示市场相当乐观，表明买家愿意支付高额溢价来建立杠杆多头部位。目前该指标为14%，这显示引起该异常变动的因素已不再是一个主要影响因素。

值得注意的是，在11 月28 日的8 小时内，比特币价格从37,100 美元上涨到38,200 美元。然而，要确定这次暴涨是由现货市场还是期货合约所推动是很有挑战性的，因为两者之间的套利发生在毫秒之间。Pechman 表示，交易者不应执着于日内价格走势，而应关注BTC 选择权市场数据，以确认机构投资人的兴趣是否升温。

如果交易者预期比特币价格会下跌，那么预期Delta skew 指标会超过7%，而贪婪时期通常会导致-7% 的偏斜。在过去一个月里，比特币30 天期选择权25% delta skew 一直保持在-7% 的阈值之下，在11 月28 日时接近-10%。

Pechman 解释称，这项数据支持了使用CME 比特币期货的机构投资者的看涨情绪，并使人们对于巨鲸在可能的现货ETF 批准之前积累资产的论点产生了怀疑。从本质上来说，这些衍生品指标并不表明短期的过度乐观情绪。

Pechman 认为，如果巨鲸和造市商真的有90% 的把握确信SEC 的批准，与彭博社ETF 分析师的预期一致，那么比特币选择权的delta skew 可能会更低。尽管如此，随着比特币价格处于38,000 美元附近交易，只要现货ETF 获批的希望仍然是驱动力，多头似乎将继续挑战阻力位。