灰度投资（Grayscale Investments）过去一直致力将旗下比特币信托基金GBTC 转型为「比特币现货ETF」，却再三遭到美国证管会（SEC）驳回申请。为此，灰度心有不服一状告上法院，最终在8 月29 日赢得胜利里程碑，为比特币现货ETF 的面市铺平道路。

美国联邦上诉法院8 月29 日裁定，「SEC 选择拒绝灰度投资申请提案」的决定殊为不当，因而批准了灰度投资的复审请求。这意味着，美国SEC现在必须重新审查「灰度投资将GBTC转换为比特币现货ETF」的申请。

消息一经曝光后，比特币昨（29）日晚间随即应声飙涨，一度突破28,000美元关卡，日内涨幅超过7%，但写稿时已回落至27,509 美元。

加密货币创新委员会总法律顾问、全球政策主管Ji Kim 表示：

裁决出炉后比特币价格立即飙升，凸显了市场的预期以及这一决定所带来的深远影响。如今比特币现货ETF 已近在咫尺，而我们也在法院的裁决中见证了投资者对加密货币领域的信心。

法官说了些什么？

巡回法官Neomi Rao 在撰写华府特区巡回上诉法院的意见时表示在数千则公众意见中，几乎所有评论都赞成将GBTC 转为ETF，但即便如此SEC 还是执意拒绝了灰度投资的申请。

巡回法官认为，美国SEC 对灰度投资提案的拒绝是「武断」、「反覆无常」的，因为该机构并无法充分解释「为何决定批准两档比特币期货ETP 上市，却否决了灰度投资提议的比特币ETP」。

Neomi Rao 指出，在缺乏连贯解释的情况下，美国SEC「对同类产品存在差别待遇」的监管处理方式，有违平等原则，因此批准Grayscale 的复审请求，同时撤销美国SEC 的命令。

巡回法官补充称：在请求审查委员会的拒绝令时，Grayscale 坚称其拟议推出的比特币ETP 产品与比特币期货ETP 产品实质上相似，应该获准在NYSE Arca 进行交易。我们同意。

美国SEC 为何再三否决「比特币现货ETF」申请？

SEC 迄今尚未批准任何一档基于现货的比特币ETF，自从Winklevoss 双胞胎兄弟在2013 年申请类似的比特币E TF 以来，SEC 就屡屡拒绝这类申请。不过，基于期货合约的比特币ETF 已经能在美国交易。

SEC 屡次拒绝比特币现货ETF 申请的理由是，有责任保护美国投资人。当灰度去年的申请又被拒绝时，SEC 表示，灰度的申请无法为投资人提供足够的保护，以免其受到诈欺和操纵行为伎俩的冲击。

比特币现货ETF当真指日可待？

虽然比特币现货ETF 如今在法庭上大获全胜，但并不意味着这场战斗宣告结束，因为「批准与否」的决定权仍握在美国SEC 手中。

过去曾担任SEC 总法律顾问的Dan Berkovitz 就评论称：「如果SEC 想再次拒绝灰度投资的比特币ETF，他们就必须要给出一些之前尚未阐明的其他理由，而这对他们来说会是一个障碍。」

康奈尔大学法学院教授Daughtery 也表示：「输掉此案后，SEC 明智的做法是迅速批准灰度投资的申请，主席Gary Gensler 会退缩并改变路线吗？也许国会山的一些民主党人会说服他。」

加密货币游说组织「区块链协会」首席政策官Jake Chervinsky 指出，SEC 接下来可能会提出一个不同的理由来拒绝灰度投资的提议，并强制进行更长时间、成本更高的诉讼。