在技术重塑我们财经景观的时代，美国中央银行数字货币 (CBDC) 的概念在财经专家和政策制定者间引起了热烈讨论。美国联邦储备委员会 (FED) 学者 Jean Flemming 与 Ruth Judson 深入探讨了美国 CBDC 可能如何进入国际支付系统，和美元长久以来的霸权之中的错综复杂的可能性。

根据国际清算银行 (BIS)，全球超过 90% 的中央银行正在探索 CBDC 领域，FED 也在评估数字美元如何可能革命化，或仅仅在全球金融领域掀起涟漪。

FED 探讨数字美元潜力

跨境支付有困境，但不是技术障碍

FED 学者表示，2022 年跨境支付价值估计为 156 兆美元，是全球贸易商品和服务价值的五倍多。

美元和美国支付系统在许多跨境支付中担任要角。然而，由于各种摩擦成本，包括美国在内的跨境支付系统比国内支付更昂贵、更慢，其中许多摩擦是政策选择的结果，而不是技术障碍。

目前跨境支付的高成本和缓慢速度源于两组相互关联的因素：首先，支付系统之间缺乏可访问性或无缝互操作性，其次，在支付过程的各个阶段需要人工干预。在这个数字时代，美国 CBDC 可能有潜力简化这些过程。

数字美元可以持续巩固货币霸权

FED 学者表示，美元作为全球金融领域的巨人，是世界各地交易、储备和开票的基石，这一地位归功于美国的稳定治理、经济韧性和其资本市场的吸引力。引入数字美元可能进一步巩固或微妙地转移这种主导地位，而这取决于伴随其发行的设计和政策选择。

如何设计是关键：将塑造 CBDC 影响力

可用性政策

FED 学者认为，跨境支付摩擦的出现，是因为以中央银行货币结算的支付系统通常仅限于国内金融机构。可用性政策解决了谁可以持有、使用和转移中央银行资金的问题，特别是非居民及其金融机构是否或在什么条件下可以使用中央银行资金。

在美国，扩大对央行资金的直接获取将需要立法改革，特别是对非银行机构而言，而且这一政策选择并非发行 CBDC 的决定所独有。此外，需要谨慎做出有关外国银行或非银行支付系统供应商 (PSP) 监管的决定，以降低风险，同时保持公平的竞争环境。设计良好的美国CBDC 越广泛，美元作为交易媒介、记帐单位和价值储存手段获得青睐的空间就越大。

互操作性

FED 学者表示，扩大 CBDC 可用性的另一种方法是透过建立跨司法管辖区支付系统之间的互操作性来提高效率。 与可用性政策相比，关于互操作性的选择可能需要与外国司法管辖区进行技术协调。

隐私、反洗钱和限制

在保护隐私、反洗钱 (AML) 措施和帐户限制之间寻找平衡，可能会影响数字美元的全球吸引力，这可能基于国际用户对匿名与安全偏好的不同而吸引或不使用。

利率报酬

FED 学者表示，只要美国 CBDC 被认为比外国法定货币更具吸引力，它对于外国人就是一种有吸引力的价值储存手段。

在其他条件相同的情况下，资产的预期回报率越高，其需求就越高。CBDC 付出的利率越高，吸引力会越高。正利息支付 (如果允许的话) 可以增强美国 CBDC 的吸引力，从而增强美元的使用，但负利率可能会产生相反的效果。

国际 CBDC 竞赛、私人稳定币发行商将威胁美元霸权？

FED 学者表示，随着全球各国思考他们的数字货币发展，美元的未来角色处于微妙的平衡之中。外国 CBDC 的出现和私人公司创新，如稳定币，可能打乱当前动态，但如果没有一个同样吸引人的美国对手，可能不容易会在某些方面削弱美元的霸权。

FED 学者认为，美元资产之所以是主流价值储存手段，是基于美国国债和其他债务的充足供应和流动性市场，以及美国经济和政治体系的长期稳定性。

如果其他司法管辖区提供类似的条件，那么美元可能会输给这些货币。然而，这些趋势进展缓慢。此外，CBDC 本身或其功能不会改变上述条件。因此，尽管这些趋势可能超出了美国政策制定者的控制范围，但即使是一个大国或几个国家发行 CBDC 也不太可能显著改变对美元资产需求的现状。

改善跨境支付，CBDC 非必要

FED 学者表示，尽管 CBDC 不太可能损害美元的国际作用或为跨境支付带来负面影响，但 CBDC 的改进也可以通过改进已经在进行的非 CBDC 支付系统来实现。

最后 FED 学者认为，美元作为记帐单位，尤其是作为价值储存手段的国际角色，不太可能受到 CBDC 引入的影响，即使是稳定和大型的非美国货币。