万众期待的比特币减半倒数不到3 天。长期以来，币圈人士都认为减半与行情走势关系密不可分，预期供应减少产生的稀缺性将利好币价上涨，比特币突破新高在望。

对此，向来对加密货币持怀疑态度的华尔街巨擘高盛（Goldman Sachs）就警告客户称，千万不要过去解读以往的「减半行情」，「每逢减半必涨」也许只是假象。高盛固定收益、外汇与大宗商品（FICC）及股票团队的分析师指出：

回顾前三次的减半事件，虽然比特币的价格随后均有上涨，但达到价格新高所需的时间却存在明显差异。

由于历次减半当下的总体经济环境都各不相同，因此若要「鉴古知未来」，也就是基于过去的模式来推断减半对比特币价格走势有何影响，务必要多加谨慎。

上图显示了比特币在分别在2012 年11 月28 日、 2016 年7 月9 日和2020 年5 月11 日减半后的表现。

换言之，高盛认为，投资人不应过度依赖过去的历史表现来预测比特币未来的价格走势，因为每次减半的环境和条件都可能不同，也可能会导致不同的结果发生。

举例来说，相较于现今的高通膨、高利率环境，当时各国主要央行—— 联准会、欧洲央行、日本央行和中国人民银行—— 的M2 货币供应量快速增长，已开发国家的利率多维持在零或低于零，这刺激了整个金融市场（包括加密货币）的风险胃纳大增。

言下之意，若想看到「减半行情」的历史重演，也要总体经济环境「够给力」。

此外，受惠于大规模资金流入美国比特币现货ETF，比特币价格今年来已上涨50%，甚至在减半之前就创下了历史新高。反观在前几轮周期中，比特币都是在「减半」事件发生后的隔年才会创新高。

一些分析师因此认为，绝大部分的「减半利好」已被提前兑现，导致4 月20 日减半后「卖压出笼」的可能性增加。

高盛表示，减半事件的意义更像是「一种提醒」，让投资人知道「比特币供应有限」，而比特币的中期表现仍需视乎现货ETF 的吸金力道。高盛分析师写道：

无论这次减半是否会成为一次「买在谣言，卖在消息成真」的事件，减半本身对比特币中期表现的影响可能较小，因为比特币价格可能会继续受到上述供需动态的推动，也就是对现货ETF 的持续需求，再加上加密货币市场的自我反思性质，这些才决定现货价格走势的主要因素。