加密货币交易所Coinbase 周三（20日）为机构投资者发布了一份「比特币减半指南」，叙述比特币在前三次减半事件前后的价格表现。该公司指出，根据历史走势，很容易推断出比特币近期的强劲表现会在即将到来的减半之前和之后持续，但投资者仍应谨慎看待这种观点。

比特币在减半前后的走势

比特币第四次减半将在2024 年4 月发生（距离本文发布时仅剩30 天），矿工奖励将从6.25 BTC 降至3.125 BTC，延续该区块链透过减少进入流通的新币供应来限制通货膨胀的设计，该机制在历史上一直影响着比特币的价值和投资者策略。

Coinbase 的报告指出，根据历次减半前后的价格走势，比特币在减半之前的六个月里平均上涨61%，而在减半之后的六个月里，比特币的平均涨幅为348%。但该公司指出，每一次周期的表现不尽然相同。

• 2012 年第一次减半：BTC 在减半前六个月上涨139%，减半后六个月内上涨923%。
• 2016 年第二次减半：BTC 在减半前六个月上涨46%，减半后六个月内上涨37%。
• 2020 年第三次减半：BTC 在减半前六个月实际上下跌了2%，但减半后六个月内上涨了82%。

Coinbase 认为，鉴于先前的走势，很容易推断出比特币近期的强劲表现（自10 月中旬以来上涨了157%）会在即将到来的减半之前和之后持续，但投资者仍应谨慎看待这种观点。该报告写道：

「虽然减半有可能对比特币的表现产生正面影响，但关于这种关系的历史证据仍然有限，使得这种观点具有一定的投机性。」

Coinbase 还指出，目前周期的走势与2018 年至2022 年期间的市场周期最为相似，在这段期间，比特币从周期低点上涨了500%。

影响比特币价格的其他因素

Coinbase 也揭示了影响比特币价格的更广泛宏观经济因素，其提到比特币在2020 年减半后的强劲表现很大程度上得益于面对Covid-19 疫情所采取异常宽松的货币政策和史无前例的强大财政刺激措施所构建的环境，而比特币近期的涨势可能更多是受到对比特币现货ETF 前景的乐观情绪推动。

Coinbase 也提出一些可能将对比特币价格产生有意义影响的宏观因素：

「在看涨方面，我们预计美国联准会最快将于5 月开始降息，并在随后不久开始缩减其量化紧缩计画。而在另一方面，我们可能会看到来自矿工（出售其挖矿所得奖励的一定比例）和一些正从破产中恢复的公司（包括加密借贷机构Celsius Network 和Genesis Global）的抛售增加。」

该报告还表示，链上数据分析提供了另一种视角来洞察影响价格的因子，像是比特币长期持有者的供应量。 Coinbase 最后总结道：「减半虽然从历史角度是看涨的，但只是影响比特币价格轨迹的众多因素之一。」