今年以来，我们可以看到这么一个现象，就是黄金交易所交易基金（ETF）的资金在流出，同时大量资金流入比特币ETF。具体来看，在比特币现货ETF的强大带动之下，比特币基金今年迄今资金流入106亿美元，同期实物黄金ETF资金流出76亿美元。

此外，摩根大通的董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou表示，在投资者的投资组合当中，比特币经波动调整后的配置规模已经是黄金的3.7倍。该分析师表示，比特币ETF的市场规模或许已经达到了620亿美元。此外，JPM Securities预测，未来2到3年内，比特币现货ETF的市场或增长至2200亿美元。

这不由让人怀疑，投资者是否将他们的资金从黄金市场上撤出，然后投入了比特币？

这种怀疑并非毫无道理。不管怎么说，比特币“数字黄金”说法已经有一段时间，甚至有很多人认为这一加密货币最终将取代黄金成为新的避险资产。有不少分析人士认为，对于黄金来说，比特币会部分挤压黄金的避险需求。

不过，对于资金从黄金市场流向比特币的说法，摩根大通的策略师并不认同。Nikolaos Panigirtzoglou带领的策略师们表示，他们不仅不相信资金转移的说法，反而认为私人投资者和个人今年迄今同时在买入黄金和比特币。

之所以会有这样的判断，原因在于单独分析ETF的资金流动有可能低估了个人和私人投资者的金条和金币购买量，同时高估了他们的比特币投资规模，从而得出误导性的结论。

事实上，个人投资者不但没有逃离黄金市场，反倒一直在增加投资。数据显示，2020年第三季度以来，个人和私人投资者对黄金的累计购买量达到2300亿美元，这一数字不仅超过了同期黄金ETF的流出量，甚至高于中央银行的黄金购买量。

虽然比特币和黄金的供应量均极为有限，且二者都可作为法定货币的替代品，但相比比特币单一的投资需求，黄金具有独特的货币和商品双重属性。从大众接受度来看，黄金依然好于比特币，而且比特币的价格波动性远大于黄金，意味着其保值功能存在缺陷，因此比特币不会完全取代黄金，黄金依然会在机构配置中占据重要地位。