风投合伙人 Adam Cochran 对近期比特币的走势进行了分析，内容包含了他观察的指标、目前市场的情况，以及对未来走势的预期。虽然他强调这并非财务建议，不过此篇详细的说明，值得大家收藏参考并开发适合自己的交易和分析方法。

Adam Cochran 的观察指标

Aggregated Open Interest

比特币期货未平仓合约总额 (Aggregated Open Interest) 最近有所下降 (比近期高点低了 17%)，但仍比在更稳定范围内看到的平均值高出 20%。

尴尬的是，它在每次下跌时都被强力推起，这表明人们多次尝试接住掉落的刀。有鉴于此，我们可能希望了解我们的买家是谁以及他们的期望。

目前，Binance 和 ByBit (通常是不太复杂和杠杆较高的买家) 的 OI 有所增加，而 Deribit (通常较为复杂和杠杆较低的投资者) 的 OI 有所减少。

BTC 3 month annualized basis

乍一看，3 month annualized basis 似乎处于一个不错的位置，不过其实这个价格仍然远高于平均水平。表示这里仍然有很多被压抑的期望。

Cochran 猜测目前市场的情况

Cochran 猜测目前市场的情况是：

1. 许多散户都在 ETF 和减半的故事中出售，并希望这只是回调。他们继续利用杠杆逢低买进。
2. 理论上，市场可能会在短期内触底并改变方向，但我们需要一个实际的现货购买催化剂来满足摆在桌面上的昂贵预期。
3. 大多数成熟的投资者尚未被方向性说服，或正在等待入场。目前的资金费率并未显示看跌情绪，即使是选择权也是如此，这表明他们预计底部很快就会开始形成，但尚未完全形成。

Cochran 观察的底部指标

Cochran 认为理想的底部讯号应具备以下条件：

• 资金和情绪重置
• 3 month annualized basis 再下降 25% (相对)
• OI 再下降 15%

不过这不是一蹴可及的，交易市场也不是二元的，中间会经历许多层级的变化，比方说小幅的下跌可能会添加到永久的堆栈中，空头不断的修正才能有更健康的未来。

Cochran 预估的比特币走势

而 Cochran 认为：

• 比特币 35K~37K 是更适合长期购买现货的区间
• 如果底部指标重置的更快速，区间可能会上移到 37K~38K
• 如果看到 28K~32K 的到来，有自信的玩家可以以杠杆的方式布署
• 如果上述底部指标出现，就可进行更大的杠杆操作或是买入大量的现货

非财务建议，请 DYOR

Cochran 此篇分析写在 ETH 2200/BTC 39.9k 的背景，他也提醒大家，这并不是财务建议，因为每个人的风险状况和财务需求不同。建议大家参考并开发适合自己的交易和分析方法。